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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pá微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人n)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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