如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)来巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思p>

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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