国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业(yè雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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