随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋(q带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗xíng)基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和(hé)估值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期(qī)拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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