昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续(xù)进行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑(huá)。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高(gāo云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存(cún)在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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