在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管(gu磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的ǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投资者(zhě)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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