近(jìn)期“中特估”成为A股市场热门话题(tí)，外资机构加(jiā)强研(yán)究。不少国企、央企(qǐ)上市公司(sī)已获外资显著(zhù)加仓(cāng)。外资(zī)机构(gòu)认为：国(guó)企已(yǐ)成(chéng)为“市场关注(zhù)焦点”，中(zhōng)国国企已(yǐ)迎来积极信号，投资者可从中挖掘(jué)盈(yíng)利能力持续改善的(de)标(biāo)的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓(cāng)国企公司

　　近期国企成为(wèi)A股市(shì)场关注焦(jiāo)点，外(wài)资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)2023年5月14日，北向(xiàng)资(zī)金净买入(rù)额最多的10只(zhǐ)股票为(wèi)洛阳钼(mù)业(yè)、中国石化、建设银行、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中(zhōng)远海控、五粮(liáng)液(yè)。不少国企公司股票(piào)跻身其中。期间，吸金前(qián)十大公司分(fēn)别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等。

　　近期北向资金净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司(sī)财报公(gōng)布，不少全球主权投资机构跻身(shēn)国(guó)企(qǐ)的前(qián)十(shí)大的股东(dōng)行业。例如，一季度(dù)报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达(dá)比投(tóu)资(zī)局(jú)、科威特政府投(tóu)资局等多家(jiā)主权财富基金增持(chí)多家国企央企A股上(shàng)市公(gōng)司股票。例如科威特政府投(tóu)资局增(zēng)持中青(qīng)旅、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资(zī)局一(yī)季度增(zēng)持了浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪威央行一季度(dù)新建仓(cāng)江苏金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截止4月底(dǐ)的前十大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再(zài)如(rú)，富达旗舰中国基(jī)金-中国焦点基金(jīn)，截(jié)至4月底的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)包括：阿里巴(bā)巴、腾讯(xùn)控股、工(gōng)商银(yín)行、建设银行、中国(guó)石(shí)化、华润置地、中银航空(kōng)租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基(jī)金在(zài)4月对这些国(guó)企(qǐ)进行了幅度不一的加仓。

　　富(fù)达：从“乏(fá)人问津”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外(wài)资中(zhōng)关于中国国企公司的讨论热(rè)度正在上(shàng)升。

　　富达在最新一篇研究报(bào)告中(zhōng)解释了他(tā)们(men)对于国企改革的看(kàn)法。报告认为(wèi)，在(zài)中国国(guó)企改(gǎi)革并非新鲜事，但是(shì)这一次国企改革事关重大。而资本(běn)市场显(xiǎn)然已经关注到了(le)“国企”主题。举例来说，放(fàng)在平常(cháng)，中国中(zhōng)铁可能(néng)是乏(fá)人问津的(de)防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的(de)基本面，收(shōu)益预(yù)期也尚可(kě)，但(dàn)是(shì)可能不是大家热衷(zhōng)追捧的公(gōng)司。但2023年截止(zhǐ)5月14日，中(zhōng)国中铁股价已经上升了43.88％。其(qí)它的(de)国企股价在2023年也有不俗(sú)表现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的原因可能(néng)包括：随着高层重提“国(guó)企改革”，投资(zī)者认为相关方面或敦促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中国(guó)中(zhōng)铁股价走势，来(lái)源(yuán)：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，一般说(shuō)来外资机构持仓中(zhōng)更倾向(xiàng)于私营部门，这(zhè)与他们的选股标准相关。基于公司的股东(dōng)回报等(děng)标准，不少国(guó)企(qǐ)公(gōng)司(sī)在过去难以进入部分(fēn)外资(zī)的选股池子。例如从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类国企(qǐ)公司截(jié)至(zhì)去年年底(dǐ)的平均每股盈利水(shuǐ)平仍低(dī)于10年前2012年水(shuǐ)平。这(zhè)说明国(guó)企公司的资本效(xiào)率(lǜ)还有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆(nì)向的(de)外资投资者认(rèn)为国(guó)企长期的低估值为投资者提供了厚厚的(de)安全(quán)垫。部分公司(sī)的投(tóu)资价(jià)值被低(dī)估了(le)。

　　富达在(zài)报告(gào)中指出，如果国企改革能够取得成效(xiào)，投(tóu)资者(zhě)会(huì)重估国企的投资者价值(zhí)。投资者(zhě)对(duì)于能够持续提供(gōng)良好的股(gǔ)东回报的公司(sī)是愿意(yì)支付溢价(jià)的。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平均每年的净资产回(huí)报率(lǜ)在20％以上。这是(shì)为什么贵(guì)州(zhōu)茅台可以(yǐ)10倍的市净率交易的重要原因(yīn)之一(yī)。除了(le)房地(dì)产行业，目前来看大部分国企(qǐ)的市净率低于私营企(qǐ)业(yè)。

　　除了股(gǔ)东回报，国企(qǐ)如何与投资者互动，增(zēng)强透明性(xìng)是全球投资者关(guān)注(zhù)的问题。此(cǐ)外，投资(zī)者关注的其它问题还包括：对于(yú)国企来说，如何在服务(wù)国家战(zhàn)略的同时增强它的商(shāng)业效率，如(rú)何(hé)改(gǎi)善激励措施等。尽管这次改革的成效仍待时间检验，但是“注(zhù)重股东回(huí)报”是被资(zī)本市(shì)场认(rèn)可的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题(tí)具可持(chí)续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前(qián)对中国基(jī)金报记者(zhě)表示，目前(qián)国企主(zhǔ)题受到关注，可能(néng)个别股票有一(yī)定(dìng)量(liàng)的“炒作”资金参与，但是有(yǒu)充分的理(lǐ)由认为国(guó)企主题(tí)是可持续(xù)的。

　　首先，相当一部(bù)分公司估值仍(réng)然(rán)很低(dī)。虽(suī)然它已经从极低的水平上升(shēng)，但总(zǒng)体来(lái)说，国有企业(yè)的(de)市盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍(bèi)左右，这不(bù)是一个(gè)高的数(shù)字(zì)。

　　其次，如(rú)果公司能够继(jì)续改善(shàn)他们的(de)财(cái)务表现，提高每股盈利水平和利润增(zēng)长，并通(tōng)过(guò)股息(xī)或股票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都将成为股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第(dì)三，从(cóng)全(quán)球投资者(zhě)的角(jiǎo)度看，他们对(duì)国(guó)企的持有或配置仍(réng)然(rán)相(xiāng)当保(bǎo)守。因(yīn)为如(rú)果回顾过去的5到(dào)10年，大多数境外(wài)的观点是(shì)看好(hǎo)上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合经理(lǐ)只关注经济的私营部分。随(suí)着(zhe)事态(tài)改变(biàn)，他们有(yǒu)提升配置的空间。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远远低于(yú)全(quán)球同行(xíng)。不排除有些公司(sī)会受到地(dì)缘政治因素，但全球仍有资金（例如中东地区(qū)的资金）受地(dì)缘(yuán)政治影响较(jiào)小。

　　此(cǐ)外，一些过往被认为乏味无趣的行(xíng)业部分公司的股价有(yǒu)了非(fēi)常显(xiǎn)著的(de)回升，还(hái)有类似的机会(huì)可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一步指出(chū)：在任何市(shì)场，投北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯资都必须(xū)持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等(děng)到所有(yǒu)的证据都摆在面前(qián)，那(nà)么他们已经被市场价格(gé)反映出来，因为市(shì)场总是预先(xiān)反应。所(suǒ)以(yǐ)我们永远不会有百分百(bǎi)的确定性或信心。一些积极的(de)变化(huà)正在发生。“如(rú)果问过去多年，通(tōng)过观察(chá)中国市场我们学到(dào)了什么(me)？我们学(xué)到(dào)的重要一课就是：跟(gēn)随(suí)政府的政策投资(zī)。中(zhōng)国的(de)国企已经迎来了积(jī)极的信号”。投资者需要一些机制来从大量的(de)国(guó)有企业中筛选出有更高(gāo)成功机会的企业。

　　高(gāo)盛试(shì)图找到符(fú)合政府政策(cè)导(dǎo)向、管(guǎn)理层有改(gǎi)进(jìn)动力、有客观(guān)证据显示其盈利(lì)能力已经改(gǎi)善的企业。同时，这些企业所处的行业整体收(shōu)益增长、有良(liáng)好的资(zī)产负(fù)债表和低债务水平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉补充说明道，即使外(wài)国投资者很重北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯要(yào)，真正决定价格的还是国内投(tóu)资者。如果外国投资者对(duì)国有(yǒu)企业的兴(xīng)趣增加，那(nà)将是(shì)对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯