随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zh叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》èng)策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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