近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一季报中均提(tí寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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