5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部(bù)首席(xí)经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月市场利率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且(qiě)存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定(dìng)资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本次将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，增厚息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力持续主天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而央行的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏的第一(yī)年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不(bù)强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的(de)资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价情(qíng)况(kuàng)作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社(shè)会融(róng)资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预期(qī)，国内降息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行仍(réng)有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利(lì)率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银(yín)行协定存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的(de)下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的(de)预(yù)期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成本(běn)率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流(liú)动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调(diào)存(天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思cún)款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行(xíng)。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对(duì)经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专(zhuān)业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资(zī)者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的(de)产品(pǐn)。

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