尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再(zài)调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)镇关西是谁，镇关西是谁打死的一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机会(hu镇关西是谁，镇关西是谁打死的ì)。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的(de)镇关西是谁，镇关西是谁打死的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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