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15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的(de)“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初(chū)以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)板块(kuài)修(xiū)复的重要(yào)驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场(c15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米hǎng)的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银(yín)行等15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球航(háng)运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油(yóu)轮船的(de)订(dìng)单(dān)大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造(zào)船(chuán)企业重组整(zhěng)合(hé)和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定(dìng)性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。