国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数(s美女脱了个精光露出奶囗和尿囗hù)据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuā美女脱了个精光露出奶囗和尿囗i)退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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