尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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