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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zh为什么风流女人看指甲uǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(为什么风流女人看指甲chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yó为什么风流女人看指甲u)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在(zài)偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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