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天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值(zh天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物í)仍处于历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续5月召(zhào)开在(zài)即的第(dì)三届“一带(dài)一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利(lì)能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链(liàn)作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益(yì)于(yú)人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济(天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物jì)复苏，下(xià)游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年来(lái)经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板块(kuài)上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回(huí)报(bào)，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较(jiào)大。