周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数E德国柏林气候德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷TF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部(bù)分底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷yíng)来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一(yī)季报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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