财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条款和小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义(yì小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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