昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大(dà)会的问答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的(de)宏(hóng)观(guān)背景颇不(bù)平静(jìng)：美国(guó)银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人(rén)工智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来(lái)的投(tóu)资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会(huì)召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)发布一(yī)季度财(cái)报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美(měi)元(yuán)；第(dì)一季度(dù)投(tóu)资和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成不(bù)必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国(guó)发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的(de)。我们(men)应(yīng)该做的就是和中国(guó)和(hé)睦相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进(jìn)步。两(liǎng)国(guó)都会有竞(jìng)争力(lì)，都(dōu)可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波(bō)动(dòng)可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今年报告的(de)营收(shōu)都(dōu)会(huì)比(bǐ)去(qù)年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几(jǐ)个(gè)月公司都经(jīng)历(lì)了很多(duō)的波(bō)动，这(zhè)可能(néng)是二战以来最厉害的一次(cì)，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办(bàn)法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的(de)波动来(lái)自于另外一个地(dì)方，他们可(kě)能在过(guò)去的(de)6个月(yuè)中出现(xiàn)了(le)存(cún)货过多的情况，这不是说好像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经(jīng)济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常(cháng)不一样了，而(ér)我(wǒ)们很(hěn)多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第(dì)一季度是股(gǔ)票(piào)的净(jìng)卖(mài)家。财报显示，伯克希(xī)尔出售了价值132亿美元(yuán)的(de)股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数(shù)据突(tū)显出(chū)，巴菲特和他的长期得(dé)力(lì)助(zhù)手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该(gāi)公司的现金储备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对(duì)股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观的预测：好日子(zi)可能已经结束。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去(qù)6个月(yuè)左右的时间里，美国经(jīng)济的“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业(yè)务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业(yè)和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过去几十(shí)年美国(guó)经济的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，但(dàn)他还(hái)会(huì)与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上并不(bù)是(shì)这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在的这五个(gè)下(xià)一代(dài)领导人(rén)，而(ér)是(shì)更多(duō)有(yǒu)能力的人。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一(yī)个公(gōng)司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他不担心(xīn)美(měi)联储，支(zhī)持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心(xīn)美联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢(huān)看这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持(chí)相(xiāng)同观点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负(fù)面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一(yī)年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对他们也(yě)很(hěn)熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不(bù)会购(gòu)买西方石(shí)油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时(shí)会受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但(dàn)他(tā)无法控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才(cái)会失(shī)控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印(yìn)钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货(huò)币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不(bù)会是(shì)好结(jié)果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政策，日本(běn)人应该接受并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特(tè)补(bǔ)充说，如(rú)果日元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需(xū)的(de)市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年(nián)春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委会同有(yǒu)关部门研(yán)究适(shì)时(shí)启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收(shōu)储工作(zuò)，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来(lái)生猪现货价(jià)格(gé)呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价(jià)振九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)后，在相对较低的(de)猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再(zài)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集(jí)团企业(yè)有提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节(jié)假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处(chù)于需(xū)求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一(yī)季报显示其经营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去(qù)产能将对(duì)行业(yè)的发(fā)展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的(de)大(dà)起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看出(chū)国(guó)家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来(lái)实(shí)质性(xìng)生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密(mì)集执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利多因素共振(zhèn)，或会给(gěi)市(shì)场(chǎng)带来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至今年一季(jì)度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出现(xiàn)下(xià)跌，但(dàn)同(tóng)比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连(lián)续5个月下滑(huá)，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切(qiè)换加快，需关注进出场(chǎng)节(jié)奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前(qián)后显现(xiàn)，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育(yù)肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于去(qù)年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过(guò)度(dù)至季节性(xìng)旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端(duān)现货价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年会有一(yī)定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望在下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半(bàn)年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大(dà)的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价格空间有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步(bù)增(zēng)加，全年(nián)猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪期(qī)价目(mù)前整体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期价(jià)存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从单边转为(wèi)观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思