作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市，同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(j吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的(de)影(yǐng)响下(xià)，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情(qíng)影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾。

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