财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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