核(hé)心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处(chù)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方于历(lì)史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为(wèi)高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一定(dìng)的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御(yù)性(xìng)更强。从当前(qián)宏(hóng)观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投(tóu)资的(de)资产不(bù)多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计(jì)随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成本(běn)有(yǒu)望(wàng)进一步下行(xíng)，净息(xī)差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资(zī)产质量方面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来的(de)涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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