钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的(de)产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业(yè)式(shì)微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动情速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新的调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不(bù)低(dī)于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已经和(hé)钠电池成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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