财联社记者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党(d银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施(shī)做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发(fā)企业(yè)贷加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部(bù)早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比的(de)是，一(yī)季度理财(cái)市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率(lǜ)的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示(银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗shì)，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要(yào)是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuài)速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的(de)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品的收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而(ér)债券市(shì)场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资(zī)产是去(qù)年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全(quán)消除，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银(yín)行企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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