昨夜，美国银(yín)行股持(chí)续暴跌(diē)，内外盘商品期(qī)货全线下跌(diē)。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行(xíng)股再次大跌(diē)，导致(zhì)美国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基金利率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一次加(jiā)息的(de)可能性约为(wèi)80％。而(ér)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为美联储(chǔ)在5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股(gǔ)时段，新加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期(qī)货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布(bù)声明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何要求和条件的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一(yī)项(xiàng)将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，但同(tóng)时(shí)还(hái)要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部长耶伦(lún)警(jǐng)告(gào)称，如果美国(guó)国(guó)会不提(tí)高政府的债务上限(xiàn)，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约(yuē)将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵(dǐ)押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上(shàng)的(de)支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基(jī)本责任(rèn)”，如果违(wéi)约将产(chǎn)生一场经济和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提(tí)高债务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代(dài)人都(dōu)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而出的时(shí)刻，为了他(tā)们的基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国(guó)总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民主党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人(rén)将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所(suǒ)公布(bù)劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家(jiā)期(qī)货交易(yì)所公(gōng)布劳动节期(qī)间有关工(gōng)作安(ān)排(pái)，调整相关期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥青期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算(suàn)时，黄金期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃(rán)料油期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，所有品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一(yī)个交易日结算时起，上述品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平(píng)恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期(qī)货各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出(chū)现单(dān)边市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权各合约的(de)保证金调(diào)整系数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续(xù)报价的第(dì)一个(gè)交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨日，生猪(zhū)期(qī)现(xiàn)货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价(jià)格(gé)继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期生(shēng)猪(zhū)现货偏强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一(yī)是短期(qī)二次育肥(féi)造成(chéng)货(huò)源有所(suǒ)收(shōu)紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三(sān)是近期(qī)降(jiàng)雨导(dǎo)致调(diào)运(yùn)不便(biàn)；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预期为(wèi)主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号(hào雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于(yú)高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前(qián)的存栏以及(jí)屠(tú)宰企业(yè)库存来(lái)看，今年下半年市场不(bù)会出现生猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大(dà)华(huá)期货(huò)生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月(yuè)全国(guó)新生仔猪数量各月环比(bǐ)增(zēng)幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目(mù)前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发(fā)展，而且(qiě)规模(mó)化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续(xù)入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻(dòng)品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策(cè)引导及市场预期向好，加上居民(mín)收入增加、消费意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际需(xū)求却(què)一直(zhí)不温不(bù)火(huǒ)。目(mù)前看，今(jīn)年(nián)生猪(zhū)的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及二育(yù)支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度气(qì)温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再(zài)次回归至低(dī)迷(mí)状态(tài)。4月底(dǐ)到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市(shì)场整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态(tài)，现货(huò)价格(gé)“五一(yī)”后或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下短期(qī)缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一(yī)”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价(jià)将重回(huí)供需基本面。当前(qián)距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来看，猪价颓(tuí)势(shì)不改，大概率(lǜ)仍将保持低位(wèi)盘整运行状态(tài)。不过，市场预期(qī)二季度二(èr)次(cì)育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增加(jiā)的阶段，并(bìng)于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增(zēng)预(yù)期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生(shēng)猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月(yuè)价格(gé)相对(duì)坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并(bìng)未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出(chū)栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅(fú)上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三(sān)个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多(duō)集中在(zài)需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带来(lái)了压(yā)力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情(qíng)可(kě)能(néng)到来从而(ér)降低(dī)国内需(xū)求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产(chǎn)品事业部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期货(huò)日报记者，根据新(xīn)加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大概率将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国(guó)海良(liáng)时(shí)期货油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)交(jiāo)易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船(chuán)期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左右的(de)下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示出(chū)市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最高(gāo)水平，仅环(huán)比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目(mù)前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未(wèi)来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则(zé)继续(xù)增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的影响或将(jiāng)冲击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料(liào)分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步(bù)入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松(sōng)趋势。不(bù)过(guò)，4月份处(chù)在复产(chǎn)初(chū)期，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)计开始小幅(fú)度累库，且随着(zhe)复(fù)产(chǎn)利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持(chí)续，后(hòu)期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油行情(qíng)或维持承压(yā)回调走势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)份印度(dù)食用(yòng)油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国内(nèi)食用油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续(xù)4周下(xià)降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步(bù)好转，需求有(yǒu)望(wàng)回(huí)升，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续(xù)呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注(zhù)，目前(qián)已(yǐ)有(yǒu)少雨迹象，泰(tài)国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续(xù)干燥天(tiān)气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商(shāng)进口(kǒu)利润深度亏(kuī)损，5月船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无(wú)法改变消(xiāo)费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的(de)预期(qī)基本一(yī)致。天气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步入增(zēng)产周期，供应增加而出口需求较差，未来(lái)产地存在累库预(yù)期。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极(jí)低负值(zhí)，棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存(cún)在集中供应(yīng)压(yā)力(lì)的情(qíng)况下，棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看(kàn)，短期利多因素对盘面(miàn)有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐(zhú)渐演变(biàn)为供(gōng)强需弱格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经(jīng)济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步(bù)下移。”姜(jiāng)颖说。

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