自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出琪琪格蒙语什么意思(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新琪琪格蒙语什么意思进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社(shè)融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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