在投资日(rì)经225ETF的“基金吧(ba)”里(lǐ)，基金(jīn)的大涨(zhǎng)大跌走势，激(jī)起了基民的热烈讨论，“这(zhè)个日(rì)经(jīng)正经不？”“还要有个(gè)跌停(tíng)板(bǎn)才和(hé)净(jìng)值一样(yàng)”“这基涨跌这么大，吓人”……到(dào)底发生了什(shén)么？

　　5月(yuè)23日，华夏、易方达基金(jīn)两大(dà)公募巨头纷纷公告，对公司旗(qí)下高溢价日经(jīng)225ETF提(tí)示风险，目前折溢价率(lǜ)已经(jīng)大幅回落。与此同时，科创50、创业板指继(jì)续(xù)受到资金的青睐(lài)，今年以来创业(yè)板ETF净买入(rù)资(zī)金已达165亿元，而沪深(shēn)300、上证50ETF等净(jìng)流出居前(qián)，热门板块传媒、基建ETF受到资金“落袋为安”，但部(bù)分机(jī)构看(kàn)好传媒、顺(shùn)周期(qī)板块的长期配置(zhì)价值。

　　提示高溢价风险(xiǎn)

　　日经ETF溢价已有所回落

　　5月23日，华(huá)夏、易(yì)方(fāng)达基金两(liǎng)大(dà)公募巨头(tóu)纷(fēn)纷(fēn)公告，两(liǎng)家(jiā)公募旗下的(de)“野村日(rì)经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级(jí)市场交易价格波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)。截至5年(nián)22日(rì)，两只(zhǐ)产(chǎn)品的溢价率(lǜ)分别为5.5％、9.12％，并特此提示投资(zī)者(zhě)关注二级市场交易(yì)价格(gé)溢价风险，如果盲(máng)目投资(zī)，可能(néng)遭受重(zhòng)大损(sǔn)失。

　　从两只产(chǎn)品的表现看，今(jīn)年两只(zhǐ)ETF近日(rì)走势(shì)凶悍，今年以来涨幅都超过了16％。截至5月(yuè)23日(rì)下午1点开盘(pán)，两只产品(pǐn)溢价(jià)率都回落到4％以内，投资者(zhě)的追捧(pěng)热(rè)情(qíng)在(zài)风险(xiǎn)提示(shì)后有所降温，正(zhèng)在回归理性。

　　而(ér)从资金流(liú)向看，由于两只产(chǎn)品规(guī)模仅有1个亿左右(yòu)，流通盘偏小，昨(zuó)日净流入(rù)资金都不到2千万体量。

　　从全市场看，目前跟踪日经(jīng)指数的(de)产(chǎn)品共(gòng)有4只，总(zǒng)规(guī)模(mó)5.4亿元，今年以来资(zī)金净流(liú)入2.42亿元，涨幅最高的产品已经达到27％，体现(xiàn)了很好的(de)赚钱效应。

　　目前，四只产(chǎn)品跟踪的指数(shù)都是日经225指数(shù)收(shōu)益率(lǜ)（经汇(huì)率调整后(hòu)），从该指数表现看，今年也大(dà)涨18％，指数涨幅(fú)在亚太(tài)市场高居前列。

　　一位股票ETF基金经理告诉记者，日经ETF跟踪的指数近期涨势较大，涨幅犀利，叠加产(chǎn)品流通盘不够(gòu)大，短期内受到资金的净买入，产生了供(gōng)不应求的情况，就会推高(gāo)二级市(shì)场价格，让价格走(zǒu)在指(zhǐ)数涨幅的(de)前面(miàn)，这个情况就(jiù)会产生基(jī)金(jīn)产品的高(gāo)溢价。

　　“日(rì)经(jīng)ETF的底层资(zī)产是跟踪日经(jīng)225指(zhǐ)数表现的，如果短(duǎn)期出现高溢价，也就(jiù)意味着当前的价格超出了指数(shù)的(de)涨幅，未来会回归到(dào)指数正常走势和涨跌幅的状态，也(yě)就是会(huì)逐渐消除(chú)溢价。而高溢价回归的(de)过程，就(jiù)会(huì)产生二级(jí)市场(chǎng)价格的下跌，因此，建议投资者不要盲目买入高溢价品种，避免下跌风险。”该基金经(jīng)理(lǐ)称(chēng)。

　　而(ér)从日本(běn)股市(shì)表现看，今年年(nián)初以来(lái)日本股市持续上(shàng)涨，日经225指数超(chāo)越30000点(diǎn)大关(guān)，达到(dào)1990年泡沫经济破裂以来的最(zuì)高点。

　　中信建投证券认为(wèi)，近期日(rì)本股市上涨受多重因素(sù)驱动(dòng)：一是随着美(měi)联储加(jiā)息预期下降和(hé)日(rì)央行(xíng)紧缩(suō)预期(qī)上升(shēng)，吸(xī)引国际资本(běn)回流日本市场；二是(shì)随着(zhe)疫后经济活(huó)动复苏和去年日元持续贬(biǎn)值，东京交(jiāo)易所(suǒ)上市公司多表现(xiàn)良好；三是今年东京交易(yì)所提(tí)出(chū)将改革公司(sī)治理(lǐ)监督(dū)机制。在这一改革下(xià)，预计部(bù)分低估值(zhí)企业可能采取(qǔ)股(gǔ)票回购等方(fāng)式提(tí)振股价，截至(zhì)本周，已有价(jià)值(zhí)3900万亿(yì)日(rì)元的(de)股(gǔ)票被宣布回购；四是近(jìn)期部分利好消息带动市场情绪。包括(kuò)G7峰(fēng)会在日召开、巴(bā)菲特赴日考(kǎo)察(chá)并表示(shì)大举投资日本股市(shì)等，推动市场对日本股市(shì)的整体情(qíng)绪提振。

　　也有基金经理(lǐ)提示短期过快上涨带来的投资风(fēng)险，并提示投(tóu)资者，海外投资可能会涉及相关的汇率风险，对相(xiāng)关市场(chǎng)熟悉程度不高等问(wèn)题，Medical staff可数吗，stuff建议(yì)投资者在自(zì)己(jǐ)能力圈内投(tóu)资，避免盲目追高带(dài)来的风险。

　　科创50、创业板指继续受青睐(lài)

　　创业板ETF净(jìng)流入资金已达165亿(yì)

　　除(chú)了关注(zhù)市场热点ETF外，再来看下ETF市场最新风向。

　　Wind数(shù)据显示，截至5月22日收盘，全市场728只(zhǐ)股票ETF总规模1.39万亿元，比去年末规模(mó)新(xīn)增1293亿元，规模(mó)增(zēng)幅10％。在本周(zhōu)震荡市场中，昨日(rì)净(jìng)申购份额13.23亿份，按照(zhào)区间(jiān)成交均价测算(suàn)，净流入资金微增3.89亿元。

　　从(cóng)资金净(jìng)流(liú)入方向来(lái)看，资(zī)金净流入宽基(jī)ETF中，科创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨日净流(liú)入都是3.39亿(yì)元(yuán)，位居行业(yè)前列。另外，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有1亿元以(yǐ)上资金的(de)净(jìng)流入(rù)。

　　行业(yè)和主题产品中，半导体、游戏、证券ETF等净流入资(zī)金居前，都超过(guò)了(le)2亿元资金体量(liàng)。另(lìng)外(wài)，触底(dǐ)反弹(dàn)的医药ETF、高位回调的传(chuán)媒ETF，也同样吸引资(zī)金关注，净(jìng)流(liú)入资金相对居前(qián)。

　　拉长时(shí)间看，今年(nián)以来净(jìng)流入(rù)资金最多的是(shì)易方达(dá)创业板ETF，今(jīn)年净流入(rù)资金165亿元，位居行业首(shǒu)位(wèi)。另外，创业板50ETF、科创50ETF分(fēn)别净流入70亿元、67亿元，都位居行业前列。

　　而今年景气(qì)度回升的半导(dǎo)体(tǐ)、酒ETF，具备估值吸引力的医疗、恒生互联(lián)网等，也都受到资金(jīn)的追(zhuī)逐，净流入资金(jīn)都在50亿(yì)元体量及以上。

　　谈及创业(yè)板相关指数的“越跌(diē)越买(mǎi)”，华安基(jī)金指(zhǐ)数(shù)与量化投(tóu)资部表示(shì)，随着前期创业板50指数的回调，当(dāng)前估(gū)值已来到30倍的历史低位区间，且一季(jì)报显示(shì)成分股净利润(rùn)同比(bǐ)增长52.69％，基本面(miàn)向好趋势明显，持续关注板块趋势(shì)反转机会(huì)。

　　该机(jī)构分(fēn)析，在(zài)政策层面(miàn)，4月底的政治局会(huì)议提出(chū)“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新(xīn)动(dòng)能。要巩(gǒng)固和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加(jiā)快推进充电桩、储(chǔ)能(néng)等设(shè)施建设和配套电网改造。要重视通用人(rén)工智能发展，营造(zào)创新生态，重视(shì)防(fáng)范风险”，这宣示(shì)着国内(nèi)经(jīng)济发展动能要加快(kuài)转(zhuǎn)变，新能源及(jí)人工智能(néng)将是(shì)经济转型的两大动能，汇聚战(zhàn)略性新兴产(chǎn)业的创(chuàng)业板持(chí)续受益(yì)于政策红利，该(gāi)机构(gòu)建议关注创业板50指数的投资机会。

　　沪深300、上证(zhèng)50ETF等(děng)净流出居(jū)前

　　传媒、基建“落袋为安”

　　而从资金净流出方向看，表(biǎo)现相(xiāng)对强势的上证50ETF遭遇资金净卖出，当日基金份(fèn)额流失(shī)4亿份，资金(jīn)净流出超过11亿元(yuán)。另外，南方中证(zhèng)1000ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)沪深300ETF等宽基指数(shù)，也分别(bié)有超(chāo)过(guò)1个亿的资金净(jìng)流出。

　　行业和(hé)主(zhǔ)题(tí)ETF中，芯片、煤炭、中(zhōng)药ETF等近(jìn)期(qī)出现阶(jiē)段(duàn)性行情的板块，遭(zāo)遇资金的卖出，天(tiān)弘银行ETF、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品净(jìng)流(liú)出资金也有1个亿以上。

　　拉长时间期(qī)限，今年以来宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都(dōu)出现百亿(yì)体量的(de)资金净流出。上证50ETF也有(yǒu)57亿元资金净流出。

　　而(ér)行(xíng)业和主题ETF中，今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)超40％的传媒ETF净流出(chū)资金24亿元，位居行业首位。5G、证券ETF、基建50ETF等也(yě)出(chū)现越涨越(yuè)卖，整体(tǐ)资金(jīn)净流出位居前列(liè)。

　　虽然部分热门主题行业的资金出现流出，但部分机(jī)构仍建议从中长期(qī)角度，观察各类(lèi)板(bǎn)块(kuài)的投资(zī)机会和(hé)行情演绎。

　　中欧基金表示，预(yù)计(jì)复(fù)苏(sū)仍(réng)是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但市场(chǎng)展现出更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会，当前市场(chǎng)对题材(cái)的追捧热度(dù)仍持续偏(piān)高。“传媒板(bǎn)块近期跌幅(fú)居前，主因前期涨幅较大(dà)，炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋(qū)势。”

　　短(duǎn)期(qī)内，Medical staff可数吗，stuff中(zhōng)欧基金(jīn)建议(yì)继续关注资金合力最强的人工智能与央企相关品种，中期在(zài)市场炒作热度回落、且经济复苏趋(qū)势确立后关注(zhù)“顺周期(qī)”板块的整体机会，尤其是大(dà)众消费等(děng)领域；而长期来看(kàn)，可以积极(jí)关注数(shù)字化对(duì)生产力的(de)提升，重点关注计算机、互联(lián)网和传媒等行业。

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