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　　美联储布拉德：利(lì)率可能语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可(kě)能(nén语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么g)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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