金融界4月21日(rì)消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布(bù)3月份(fèn)物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通(tōng)胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏(sū)走(zǒu)过3个(gè)月，并(bìng)且没有(yǒu)采取(qǔ)强刺激(jī)，更(gèng)多靠(kào)内生动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给端恢复(fù)略(lüè)快于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有利于(yú)物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发(fā)达国家举例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币政策强(qiáng)刺激，带来高(gāo)通胀后(hòu)果不得不(bù)进行加(jiā)息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带来银行业震荡。在(zài)他看来(lái)，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平(píng)较低可以看得更乐(lè)观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入(rù)长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞(zhì)后指标，不会(huì)率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业(yè)率先(xiān)复苏，就业为什(shén)么也没(méi一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)有特(tè)别明显改善？邢自强指(zhǐ)出，现(xiàn)在还处于经济修复阶(jiē)段(duàn)，疫情前正常年份(fèn)服(fú)务(wù)业(yè)能创造800万(wàn)个就(jiù)业(yè)岗位，但是21年、22年服(fú)务(wù)业只创造了(le)100万个岗位，两(liǎng)年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失(shī)业，现在服(fú)务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水平(píng)，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去(qù)年底的坑，还没(méi)有回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜(qián)在增速上(shàng)才能够逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫(yì)情前的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调(diào)没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂价(jià)格(gé)指数）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回(huí)落，一季(jì)度新增(zēng)贷款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据领先(xiān)于经济(jì)数据，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行举(jǔ)行2023年(nián)一季度金融统计(jì)数据有关(guān)情况(kuàng)新闻发布会。央行(xíng)货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看待，通(tōng)缩一般具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续(xù)负(fù)增长、货币供应(yīng)量持续下降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义(yì)货币(bì)供应(yīng)量）和社融增长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹澜(lán)进一步解释，一(yī)方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效(xiào)应尚未(wèi)消退，消(xiāo)费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消(xiāo)费需求回(huí)升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油价暴涨和(hé)国内(nèi)鲜菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，也带来(lái)高(gāo)基(jī)数扰动。货币信贷较快增长与物价回(huí)落并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年(nián)以来支持稳(wěn)增(zēng)长力度持续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫(yì)情反(fǎn)复扰动也使企(qǐ)业和居民(mín)信心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据(jù)领(lǐng)先于经济数据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢(huī)复不匹配的(de)现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当(dāng)前中国经(jīng)济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季(jì)度(dù)经济数据(jù)发布会上，国家统计(jì)发言人付(fù)凌(líng)晖就近期市(shì)场热议(yì)的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价(jià)会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价格(gé)表现来看，由(yóu)于去年基数(shù)较高，国际大(dà)宗商品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再(zài)加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较(jiào)高(gāo)，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低(dī)位，但这不说(shuō)明通(tōng)货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到(dào)的是(shì)回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入复苏(sū)。

　　华(hu一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人á)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低(dī)估了服(fú)务业(yè)和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要的风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入(rù)、居民消费(fèi)倾(qīng)向、还(hái)是(shì)居民资产负(fù)债表的边际(jì)变化而言，居(jū)民消费能力和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满(mǎn)足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则(zé)反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到，当前的物(wù)价(jià)下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策(cè)对企业(yè)家信心的冲(chōng)击(jī)以及疫情后居民(mín)风(fēng)险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中(zhōng)国经济仍在(zài)持续恢(huī)复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且呈(chéng)现出服务(wù)业好于工业(yè)、内需恢复好于外(wài)需的特(tè)点。

　　国民经济研究所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度超过经(jīng)济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是(shì)个伪(wěi)命题。货(huò)币走高，价格走(zǒu)低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下(xià)货(huò)币扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大需求不(bù)仅于事无(wú)补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为(wèi)，造(zào)成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经(jīng)济(jì)预期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修后，当(dāng)前(qián)宏观预(yù)期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持续至5月之后，当宏(hóng)观预(yù)期波(bō)动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间，权(quán)益(yì)成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景(jǐng)气(qì)行业的稀缺(quē)是(shì)促(cù)成成(chéng)长(zhǎng)牛的重要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多与有效需求(qiú)不(bù)足相关，在传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)景气(qì)低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人