财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。<来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗/p>

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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