北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译营(yíng)难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(ló于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的(de)价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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