“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最(zuì)大(dà)的看点。即使考虑(lǜ)去年的低基(jī)数(shù)，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增(zēng)速保持在(zài)6％以上，那(nà)么(me)在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次(cì)验证，当前观(guān)察(chá)的中国的出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和(hé)韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀作为传统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一带一路”国(guó)家(jiā)转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数(shù)“一带一路”国(guó)家(jiā)偏向内陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运输占比(bǐ)和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以往韩国、越南出(chū)口(kǒu)增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景(jǐng)下，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的(de)波动可能(néng)加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的(de)突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外，为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕ng>4月(yuè)对俄(é)出口(kǒu)的高(gāo)增反(fǎn)映“一带(dài)一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟(méng)出口增速暂时回落，不(bù)过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄(é为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)+东(dōng)盟升、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口结构继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车(chē)及(jí)机电出口(kǒu)金额维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快(kuài)部分(fēn)源于(yú)去年低基数原因(yīn)，不过(guò)对同(tóng)比的拉动(dòng)仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则(zé)相较韩国(guó)更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外车(chē)市(shì)较高景气度与(yǔ)产业(yè)链韧(rèn)性(xìng)仍可(kě)在(zài)一段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电路4月出口量与(yǔ)价格(gé)均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退的拖(tuō)累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这(zhè)一空间(jiān)有多(duō)大？

　　一带一路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在全球经济(jì)和(hé)贸易放缓的(de)背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要来(lái)自于(yú)存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一带一路(lù)沿线10国(guó)的进(jìn)口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口(kǒu)情景来对标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐(lè)观三(sān)种情形下(xià)的进口增速(sù)情(qíng)况(kuàng)，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件(jiàn)下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全(quán)年出(chū)口(kǒu)增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经济体出(chū)口增速预测，思路为(wèi)在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别(bié)作为中性、乐(lè)观和(hé)悲观(guān)情景作为参(cān)考。我们对于2023年的(de)基准假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按照(zhào)IMF对(duì)2023年(nián)世界商品贸易数(shù)量增速预(yù)测即(jí)1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余(yú)国家(jiā)拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在低估的(de)风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径差异和欧美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数(shù)据方(fāng)面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国出口的数据(jù)存在差异（无(wú)论是绝(jué)对(duì)量(liàng)还是(shì)增速(sù)），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高，这意味(wèi)着我(wǒ)们基于(yú)“一带一路”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退的(de)时点存在较大的(de)不确(què)定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风(fēng)险(xiǎn)对出(chū)口造成拖累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预期，对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累(lèi)不足。

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