5月以来(lái)，港股市(shì)场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确(què)实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们(men)乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么预期中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的(de)状态(tài)变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较(jiào)多(duō)的(de)细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就(jiù)会看(kàn)到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出(chū)，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运(yùn)营商等高(gāo)股息资(zī)产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的(de)性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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