4月中国(guó)宏(hóng)观数(shù)据预(yù)览

　　1）工(gōng)业：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但(dàn)低(dī)基数(shù)效应提振(zhèn)4月工业(yè)生(shēng)产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费品零售总额(é)同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月(yuè)低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建(jiàn)投资可能高位上行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造业投(tóu)资(zī)回升至(zhì)9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下(xià)行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计(jì)4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较(jiào)3月小(xiǎo)幅回落，而进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能(néng)录得880亿美元(yuán)左右(yòu)。出口价(jià)格(gé)指数或有(yǒu)所下行，但(dàn)低基(jī)数及外贸需求回暖可能支撑出(chū)口增速(sù)维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有(yǒu)望继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月中(zhōng)国宏(hóng)观(guān)数(shù)据预览

　　工业：工业(yè)生产及物流景气度环比有所(suǒ)回(huí)落，但低(dī)基(jī)数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上游工业开工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上(shàng)行3个百(bǎi)分点、高炉开(kāi)工率(lǜ)环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个百分点至49.2％的(de)收缩区间(jiān)，且4月物流(liú)指数环比有所下滑、较(jiào)21年同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较(jiào)3月均(jūn)值环比下行7％，较21年同(tóng)期降幅亦(yì)从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园区(qū)吞吐指(zhǐ)数(shù)环比走(zǒu)弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看，工业生产景气度环比有(yǒu)所下行(xíng)，但受(shòu)去年同期低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械电子(zi)等受(shòu)疫情(qíng)影响较大的(de)工业(yè)生产(chǎn)可能上行较(jiào)为(wèi)明显。

　　社零：预计4月社(shè)会消费(fèi)品零售总额同比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右(yòu)，主要(yào)受去年4月低基数影响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度(dù)仍(réng)在(zài)高位，4月(yuè) 18 城(chéng)地铁客(kè)运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全(quán)国电影票房较3月均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌(pái)出(chū)台降价政策及车展等(děng)线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车零售(shòu)销量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居民此前受(shòu)抑制的旅游(yóu)需(xū)求得到集中释放，国内(nèi)旅游出行(xíng)人数及总收(shōu)入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费(fèi)恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民(mín)消费(fèi)倾(qīng)向尚未(wèi)修(xiū)复至疫情前(qián)水平（参(cān)考2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《快评：五一假期消费数(shù)据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总(zǒng)投资(zī)同比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收窄至4％左右。高频(pín)数(shù)据显(xiǎn)示4月(yuè)以来地产需求较3月有所(suǒ)走弱，房(fáng)建开工节奏也有所放缓。4月(yuè)30大中城市销售(shòu)面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回(huí)落；26城二手(shǒu)房(fáng)销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样(yàng)下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土地成(chéng)交面积较2022年(nián)同(tóng)期(qī)同比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下行(xíng)，截至4月28日玻璃库(kù)存较3月同(tóng)期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水(shuǐ)泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较3月同期分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，我(wǒ)们将重(zhòng)点关注：1）地产民企拿地及在手资金情(qíng)况能否(fǒu)回暖，地产新开工(gōng)能否回升；2）地(dì)产(chǎn)销售动(dòng)能能(néng)否再度上行(xíng)。基建端，4月地(dì)方新增专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期的(de)1368亿(yì)元，可能支撑低(dī)基数(shù)下基建投(tóu)资(zī)继续上(shàng)行。

　　通(tōng)胀：食品(pǐn)价格(gé)持续(xù)回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经(jīng)济动(dòng)能减弱(ruò)拖(tuō)累，PPI或将下(xià)行至-3％左右。内需环(huán)比回落拖累食品价格下行(xíng)：4月农产品批发价格(gé)200指(zhǐ)数较3月(yuè)31日下行(xíng)3.9％，猪(zhū)肉(ròu)/玉米/小麦批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性(xìng)：义乌中国小(xiǎo)商品总价格指(zhǐ)数较(jiào)3月上行0.2％，其中(zhōng)服(fú)装服(fú)饰类持平，箱包(bāo)/鞋类(lèi)价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增(zēng)速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一方面，海外经济动(dòng)能继续减弱且内需仍待恢复，工业(yè)品价(jià)格同比(bǐ)继续(xù)回落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上(shàng)行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行(xíng)0.4％，但矿产及金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指(zhǐ)数-5现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少.4％）。

　　外贸(mào)：低基数下、预计4月名义(yì)出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅(fú)回(huí)落，而(ér)进(jìn)口降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右。出口价格(gé)指数或有所下行，但低基(jī)数及外贸需求回(huí)暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口增(zēng)速(sù)维持高位：4月1-30日，华(huá)泰(tài)出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美元(yuán)计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参见2023年5月4日(rì)发表的《4月出(chū)口或保持(chí)较高增长》）。此外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉美的(de)一体化产业链、需求链的格局不断优化，出口增长(zhǎng)韧性可能超预期(qī)（参见《中国出(chū)口产业(yè)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计(jì)保持(chí)较高(gāo)增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民币(bì)贷款(kuǎn)约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初(chū)至今(jīn)的较强(qiáng)势头、购(gòu)房需求(qiú)回升背景(jǐng)下(xià)房贷/居民贷(dài)款需求有望继续(xù)企稳回(huí)升，政策性银行金融工具继续带(dài)动基建投资和企业中长期贷款增(zēng)长，信(xìn)贷周期或继续保持强(qiáng)势。信贷推动(dòng)下，社融同比(bǐ)增速或上行至10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权及政府债融资较去年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去年留抵退(tuì)税(shuì)低基数下，财(cái)政收入增长有(yǒu)望回升；财政支出、尤(yóu)其民(mín)生(shēng)和基建相关支出(chū)有望保持较(jiào)快增长——预计政策性(xìng)银(yín)行金(jīn)融(róng)工具仍(réng)是近期准财政的(de)主(zhǔ)要发(fā)力(lì)渠道(dào)。

　　风险提示：消费(fèi)复苏(sū)不及预期(qī)、稳(wěn)地产政策不及(jí)预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日(rì)发表(biǎo)的《增长动能(néng)环(huán)比走弱、低基数效(xiào)应凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少