北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：已婚女性英文称呼，女性英文称呼当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜，而(ér)且无已婚女性英文称呼，女性英文称呼(wú)法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多

　已婚女性英文称呼，女性英文称呼　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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