A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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