国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动(dòng向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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