财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产(c吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗hǎn)品放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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