如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōn印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有g)国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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