财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句首先，当(dāng)前大金融贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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