银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是(shì)否(fǒu)会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一(yī)交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思，短期经济减速不至于引发美联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研(yán)究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高(gāo)，在这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居(jū)民部门(mén)已经经(jīng)过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化(huà)有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个(gè)激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外(wài)出现明(míng)显的(de)周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅(chàng)单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个(gè)利(lì)空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳(láo)动(dòng)节假期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思注供求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及(jí)可能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是(shì)在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带来(lái)持(chí)仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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