金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。 现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少

　　国君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河(hé)南(nán)、广东等多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率调(diào)降严(yán)格(gé)意义上(shàng)并非真的降息(xī)。归(guī)根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏(shū)通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成本(běn)、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利率调降客现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(kè)观上将减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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