自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓(hào)一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素