射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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