财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观几十块钱的阿富汗玉是真的吗点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提几十块钱的阿富汗玉是真的吗出(chū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不几十块钱的阿富汗玉是真的吗要单一映射分析(xī)。

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