金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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