北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因(yīn中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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