近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而(ér)存(cún)在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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