5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了(le)市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到(dào)由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或(huò)是(shì)震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国(guó)经济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息(xī)资产(c离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗hǎn)，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的(de)复苏(sū)节(jié)奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基(jī)金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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