北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经(侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断(d侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类uàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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